农行“13连涨”！意味着什么？

　　来源：中新经纬

　　21日，农业银行A股股价盘中一度攀升至7.89元/股，刷新历史高点，实现13连阳。近日，在股价带动下，农行市净率时隔多年重回1倍。

　　与此同时，Wind显示，截至21日收盘时，农业银行A股总市值为2.68万亿元，超过工商银行2.53万亿元的总市值，成为A股市值最高的上市公司。

　　A股股价走势 图片来源：Wind

　　农行市净率重回1倍

　　10月21日，农行股价继续上涨，截至收盘时报7.88元/股，单日涨幅1.68%。今年以来，农行股价持续走高，连续创历史新高，年初至今涨幅达到54.2%。

　　随着农行股价上涨，其市净率也有所回升。Wind数据显示，截至10月21日收盘，农行的市净率（注：选取最新市净率，即PB_LF指标）为1.03倍，仅次于招商银行的1.04倍。根据Wind数据，农业银行2018年3月市净率站上1倍后，直至近日才再度回到1倍，其间持续处于“破净”状态长达七年以上。

　　Wind数据显示，从整个银行板块来看，年初至今银行板块整体涨幅为11.50%，除农行外，青岛银行、浦发银行、厦门银行、渝农商行、江阴银行的股价涨幅也超过20%，分别为37.49%、30.07%、24.33%、22.48%和21.59%。不过，华夏银行、光大银行等5只个股年初至今股价下跌，其中华夏银行跌幅最大，为9.95%。

　　A股银行股年初至今股价涨幅 图片来源：Wind

　　据Wind，截至10月21日收盘，除农行、招行外，A股其他40家上市银行的市净率仍在1倍以下，其中市净率在0.9倍以上的有成都银行和杭州银行，分别为0.99倍和0.92倍，而民生银行、华夏银行、贵阳银行等8家银行市净率仍在0.5倍以下。

　　截至10月21日收盘，国有大行中，除农行外，市净率均在0.8倍以下。工商银行、建设银行、邮储银行、中国银行、交通银行的市净率分别为0.73倍、0.72倍、0.69倍、0.66倍和0.56倍。

　　对比今年年初看，彼时A股银行股市净率均在1以下，相较而言目前估值已有所修复。Wind数据显示，42家A股上市公司中，截至10月21日收盘时，有25家银行的市净率高于今年年初，占比近六成。

　　市净率重回1倍意味着什么？

　　巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣在接受中新经纬采访时表示，市净率（P/B）是每股股价与每股净资产的比率。市净率1倍意味着投资者花1元钱就能买到该公司1元的净资产，即市场对该公司的交易价格等于其资产净值，处于平价状态。

　　“这表明市场对公司的资产质量和盈利能力的预期较为中性，公司的股价与净资产基本持平，既没有被明显高估，也没有被明显低估。”郭一鸣指出，通常，1倍是重要估值关口，低于1倍为大家常说的“破净”，市场认为资产实际价值低或需为风险折价；高于1倍则代表市场对公司资产质量、盈利潜力有信心，愿意支付溢价。

　　2024年11月，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》。其中要求，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，并经董事会审议后披露。长期破净公司，是指股票连续12个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股归属于公司普通股股东的净资产的上市公司。

　　在郭一鸣看来，农行市净率回到1倍核心靠业绩与资产质量双驱动。2025年上半年，农行实现营收、净利润双增，且净利润增速在六大行中居首，稳定的盈利为股价提供支撑。同时，农行受房地产领域冲击小，且不良认定严、拨备充足，风险抵补能力领先，这些优势增强了市场对其资产价值的认可。外部环境上，在市场波动加剧的背景下，高股息、低估值的银行股成为险资等长期资金的避风港，也是推动农行股价上行的核心因素。

　　郭一鸣认为，未来有可能会有更多银行股估值提升。一方面，银行自身的业绩表现和资产质量提升逐渐得到市场认可，随着宏观政策持续发力，货币政策宽松预期升温，银行资金成本下降预期以及资产改善预期提升，将为银行股估值提升提供支撑。另一方面，银行股的盈利能力保持稳定，且长期处于低估值区间，具有较高的配置性价比。

　　文：魏薇