文创产业破局突围：IP与“谷子经济”能否撑起新未来？

上证报中国证券网讯（记者 李丹）A股文创、玩具、文具相关上市公司的2025年三季报，展现出一幅多元化的行业图景。元隆雅图（维权）第三季度净利润同比猛增235.8%，而群兴玩具却表现了“增收不增利”的现实状况，净利润下降107.04%。在消费平稳增长的大环境下，有的企业凭借IP创新和“谷子经济”逆势上扬，有的仍在转型中尝试破局突围。

业绩分化 IP驱动企业表现亮眼

截至2025年三季度，文创板块上市公司业绩呈现显著分化。元隆雅图成为最大亮点，第三季度实现营业收入8.23亿元，同比增长41.06%；净利润1359.29万元，同比飙升235.8%。其业绩增长主要来自“大IP+科技”战略的持续推进，成功实现从B端营销龙头向“B+C联动”进阶。

晨光股份前三季度营业收入微增1.25%，但净利润同比下降7.18%。其办公直销业务科力普表现亮眼，前三季度实现营收96.91亿元，同比增长5.83%。

多家企业面临营收与利润双降的压力。齐心集团前三季度营收同比下降7.94%，净利润下降11.45%。姚记科技前三季度营收同比下降24.42%，净利润下降8.00%。奥飞娱乐前三季度营收下降6.16%，净利润下降29.05%。群兴玩具更是陷入“增收不增利”的困境，营收增长22.32%的同时，净利润却下降107.04%。

产业趋势 “谷子经济”引领消费新潮流

“谷子经济”正在成为文创产业重要的新增长点，尤其受到Z世代消费者的追捧。华立科技的动漫IP衍生产品业务表现突出，前三季度该业务营收达2.66亿元，毛利率高达40.19%。公司动漫IP衍生产品销售收入同比增长7.50%，显示出IP衍生产品的强劲市场需求。

元隆雅图今年6月设立全资子公司元隆元创文化，正式推出C端零售子品牌“元隆元创”。8月，其全国首店在北京大吉巷开业，汇聚近20个国内外知名IP，打造了约400个SKU的丰富产品矩阵。

IP联名与国潮文创成为企业突围利器。齐心集团下齐心文创与吾皇猫、山海经、卡皮巴拉TATA等众多优质IP展开深度合作。通过将萌趣可爱的IP形象巧妙融入文具产品，实现了实用性与趣味性的结合，为消费者提供愉悦、轻松的情绪价值。

晨光股份则形成了经典款、强功能“黑科技”产品、热门IP联名款及情绪价值创新产品的多元化矩阵，满足了消费者多元化需求。

转型路径 从B端到C端的跨界拓展

面对市场环境变化，文创企业正积极拓展业务边界，探索新的增长路径。元隆雅图的C端战略取得了里程碑式的突破。其“元隆元创”品牌不仅在北京大吉巷开设首店，9月还开设第二家沉浸式IP文创店，成为“文化地标+潮流消费”的新载体。

姚记科技则围绕短视频、短剧实现全产业链生态打造。公司成立“上海国际短视频中心”，占地面积近250亩，已完成200余个室内场景建设。同时，公司设立短剧基金，专项投资于园区及行业的优质项目，积极布局制播一体。

IP运营模式不断深化。姚记科技通过投资上海璐道粗企业咨询管理有限公司参与体育文化收藏卡发行及二级交易平台等业务。2022年9月成立姚记潮品，并成为宝可梦TCG（简中版）中国大陆地区代理商。

奥飞娱乐尽管业绩承压，仍在持续布局IP生态，公司旗下拥有众多知名IP资源，为未来IP运营奠定基础。

挑战仍存 盈利能力与现金流承压

尽管新业务拓展积极，但文创企业仍面临诸多挑战。

盈利能力普遍承压。晨光股份2025年前三季度毛利率为19.62%，同比下降0.16个百分点。期间费用率上升0.69个百分点至13.13%，压缩了利润空间。前三季度，群兴玩具的毛利率低至1.85%，同比大幅减少74.04%，净利率为-8.14%。

应收账款风险凸显。前三季度，晨光股份应收账款为48.6亿元，较上年同期增长18.68%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达348.18%，回款风险值得关注。齐心集团应收账款与利润之比高达5384.92%，存在较大的回款压力或利润含金量不足的风险。

现金流状况令人担忧。奥飞娱乐前三季度经营活动产生的现金流量净额同比下降71.34%。华立科技经营活动产生的现金流量净额同比下降45.95%。群兴玩具尽管每股经营性现金流同比增长180.59%，但绝对值仍然偏低。

未来展望，创新与运营能力成关键

随着文创产业的深度调整，创新能力与精细化运营将成为企业突围的关键。

元隆雅图在体育IP领域的先发优势和专业能力持续凸显。前三季度公司特许纪念品业务实现收入3356.04万元，毛利率为35.22%，同比上升3.42个百分点。随着粤港澳大湾区全运会开幕，作为官方特许生产商与零售商，公司已推出百余款融合地方特色与赛事特点的特许商品。

技术赋能成为行业新焦点。齐心集团的齐心智磐AI大模型深入到跨境电商业务场景，优化订单处理、图片处理、文案创作、数据分析等环节。这些创新举措驱动运营、营销和供应链向更智能化方向发展。

晨光股份则持续赋能近7万家“晨光文具”零售终端，通过连锁加盟升级、重点区域单店质量提升、数字化赋能及试点即时零售系统等措施，不断提升渠道效率。

文创产业的转型之路仍充满挑战，但已经出现了明显的分水岭。元隆雅图的IP战略、晨光股份的多元化产品矩阵、姚记科技的短视频生态布局，为企业提供了转型方向。

随着“谷子经济”等新兴消费形态的崛起，那些能够精准捕捉消费需求变化、高效运营IP资源并持续创新的企业，有望在行业调整期中脱颖而出。