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中加基金权益周报︱央行投放缓和债市情绪，利率冲高回落

有鱼爱电影 2025-03-26 16:55 6 浏览 0 评论

　　市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2221亿、1571亿和1270亿，净融资额为1819亿、1318亿和-1085亿。非金信用债共计发行规模3267亿，净融资额521亿。可转债新券发行1只，预计融资规模50亿元。

　　二级市场回顾

　　上周利率先上后下，信用利差收窄。主要影响因素包括：央行投放、资金面、股债跷跷板、资金面、经济数据等。

　　流动性跟踪

　　上周税期走款，公开市场净投放3785亿，不过周五逆回购再度转为净回笼。本周将有1.4万亿逆回购到期，政府债缴款量超7000亿，机构陆续将开始跨季，关注MLF投放量。

　　政策与基本面

　　货政委员会例会提及推动社融融资成本下降，从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况。1-2月工增、固投、社零整体超预期。高频数据来看：3月EPMI环比动能较强。

　　海外市场

　　美联储议息会议保持政策利率不变，但放缓了缩表力度，点阵图预期年内降息次数2次，10年美债下行6BP至4.25%。

　　权益市场

　　上周A股全面回调，A股各宽基指数跌幅不一，其中万得全A下跌2.10%，沪深300下跌2.29%，科创50下跌4.16%。A股成交缩量，周内日均成交额1.55万亿，同比上周日均成交量减少1061亿，风偏有所下降。

　　债市策略展望

　　与去年12月初的水平相比，现阶段大部分信用债收益率已进入合理区间。考虑到近期央行公开市场态度出现边际改善，临近季末，财政支出速度有望加快，而4月为信贷小月，准备金消耗将季节性减少，未来资金面较前一阶段边际转松的概率较高。现阶段可继续布局中短端信用资产，并根据市场波动区间积极关注长端利率品种的交易机会。转债市场指数新高估值偏贵背景下，上涨动力方面出现一定的阻力，上周止盈情绪有所释放；短期内建议围绕业绩预期展开防守反击，全年维度来看固收资金对于转债市场仍有较大的配置支撑。

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