净利连跌4年,市值缩水6000亿,金龙鱼还能翻身吗?
有鱼爱电影 2025-03-28 01:35 8 浏览 0 评论
来源:@全景网微博
一家外资血统公司,却能做到中国粮油市场的龙头,金龙鱼长期以来依靠的是“薄利多销”这一杀手锏。这一向被认为是金龙鱼的护城河——低毛利减少了其他潜在竞争者进入行业的机会。
但近年来,这薄利多销的生意也不好做了。
3月21日晚间,金龙鱼披露了2024年年报,向投资者交出一份营收净利“双降”的成绩单。这已经是金龙鱼连续两年营利“双降”、连续四年净利下滑了。
公司市值也从巅峰期的近7900亿跌至如今的1700亿出头,缩水超过6000亿。
昔日A股的明星企业,此刻正身陷增长泥淖。
01
主业利薄如纸
金龙鱼是我国粮油巨头之一,由国际粮油巨头丰益国际间接控股,后者总部位于新加坡,是马来西亚华裔商人郭鹤年家族在农业综合领域的延伸布局。
金龙鱼的业务范围包括厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售两大类。其中厨房食品主要为油米面,这是金龙鱼的主营业务,也是主要的收入来源,拥有“金龙鱼”“欧丽薇兰”“胡姬花”“香满园”等多个品牌;饲料原料包括豆粕、麸皮、玉米等,主要用于饲料制作,油脂科技业务是指销售油脂基础化学品等。
公司披露的2024年年报显示,2024年度,公司实现营收2388.66亿元,同比下降5.03%;归属于上市公司股东的净利润为25.02亿元,同比下降12.14%。对于业绩下跌,金龙鱼给出的原因是,主要产品的价格随着大豆及大豆油等主要原材料价格下跌而下降,产品价格下跌的影响超过了销量增长带来的营收贡献。
这已经是金龙鱼第二年递交营利“双降”的成绩单了。事实上,自2020年10月上市后的第二年,金龙鱼业绩就已变脸。2021及2022年,金龙鱼营收虽然实现了增长,但净利却不断下滑,呈现增收不增利局面。2023年、2024年,金龙鱼营利“双降”。截至2024年,公司净利已经连跌四年。需要指出的是,金龙鱼的归母净利润已经从上市首年的60.01亿元一路下滑至2024年的25.02亿元,五年累计跌幅超58%。
长期以来,低毛利一直是金龙鱼身上撕不掉的标签。Wind数据显示,公司毛利率自2020年达到巅峰期的12.33%后就一路下跌,2024年度,金龙鱼的毛利率仅为5.35%,可以说“利薄如纸”。针对低毛利,金龙鱼曾表示,量大利薄的生意是一个较高的竞争壁垒,会减少其他潜在竞争者进入行业的机会。这也被市场解读为金龙鱼的护城河。
然而,近年来金龙鱼主要产品的原材料大豆、棕榈油等国际大宗商品产品价格波动较大,导致金龙鱼原材料成本一直居高不下。最近三年,金龙鱼直接材料的成本占营业成本比重均在90%左右,这大大限制了金龙鱼的利润水平。
另外,粮油本身的民生属性,导致其价格受到严格监管,提价空间有限。这意味着金龙鱼不能像其他食品企业一样,通过提价维持自身的毛利率。相反,原材料价格下降时,粮油也要跟着一起降。
加之消费环境的复杂多变,以及消费者对油米面等产品偏好分化带来的市场竞争,纵使体量大如金龙鱼,也感受到前所未有的增长压力。对金龙鱼来说,薄利多销的油米面生意越来越不好做了。
02
副业多而不强
为了缓解主业增长乏力的被动局面,金龙鱼不得不围绕产业链进行业务探索,以期找到新的业绩增长点。公司试图切入的赛道包括中央厨房、酱油、醋、酵母、植物肉等,其中中央厨房项目是金龙鱼近年来重点发展的业务板块之一。
调味品领域,金龙鱼早在2015年就在泰州建立酱油工厂,试图通过引入丸庄品牌,切入利润率更高的调味品赛道。丸庄酱油于2019年正式上市,但目前并未形成规模化收入,品牌知名度也尚在培养爬坡阶段。
金龙鱼还于2019年9月收购山西梁汾醋业有限公司,切入食醋赛道;2021年6月增资入股广东广味源食品有限公司,并将其更名为金龙鱼金厨(广东)调味食品有限公司,专注于广式酱油生产。
年报披露,在调味品领域,金龙鱼已布局了酱油、醋、料酒、耗油、酱类及味精多个品类,但目前并未有产品“出圈”。此外,海天味业、厨邦等头部企业早已在这一领域占据了稳定的市场份额,金龙鱼想要从中分得一杯羹,竞争十分激烈。
被金龙鱼寄予厚望的中央厨房,主要布局预制菜。金龙鱼于2021年成立央厨食品事业部,并已在全国规划了25家央厨工厂,其中杭州、周口、重庆、兴平、廊坊、沈阳央厨园区已建成投产,淮安、昆山、广州等央厨园区正在筹建中。产品方面,根据公司披露的2024年年报,公司央厨产品主要涉及米、面制品,预包装生、熟食品及便当。
年报并未披露央厨业务的营收情况。根据金龙鱼2025年2月6日在互动平台上的最新回复,公司央厨项目起步不久,目前仍处于爬坡期。
需要提及的是,当前我国预制菜领域的竞争可谓是一片红海。天眼查数据显示,我国预制菜相关企业注册量超2万家,其中不乏盒马、京东生鲜、叮咚买菜等零售平台,三全食品、千味央厨等老牌冻品企业,还有顺丰、格力等跨界入局者。失去先发优势的金龙鱼想要在这一领域占据优势也难度不小。
整体来看,在新业务的探索上,金龙鱼布局虽多但均不强,且缺乏核心竞争力,贡献利润也遥遥无期。
而与此同时,近年来金龙鱼不断推进的产能扩张,反而带来不小的成本压力。年报披露,截至2024年12月31日,金龙鱼在全国拥有81个已投产生产基地,并计划在淮安、启东、吉安等地新建多个生产基地。
03
食品安全“黑天鹅”事件频发
除了“成长的烦恼”,近年来,金龙鱼还频频遭遇食品安全“黑天鹅”事件。仅2024年,金龙鱼就发生两起引起较大关注的食品安全问题。
2024年7月,新京报报道的“油罐车卸完煤制油直接装运食用油”事件发酵后,有B站博主发布视频称,根据行车轨迹可以核查出涉事车辆此前半年的运输轨迹。
根据该博主查询到的运输轨迹,该辆罐车运送植物油产品的目的地,包含金龙鱼旗下的两家工厂。2024年3月,该罐车曾到达过武汉市东西湖区的益海嘉里(武汉)粮油工业有限公司。2024年6月,该罐车曾到达过陕西咸阳的金龙鱼工厂,经查为益海嘉里(兴平)食品工业有限公司。上述两家工厂均由金龙鱼持股超90%。
虽然金龙鱼7月9日晚间针对混装事件紧急发声回应,但市场并不买账。7月10日,金龙鱼开盘跌超8%,收盘价报26.04元/股,市值1412亿元。7月8日、9日,金龙鱼股价分别下跌1.37%和0.22%。
2024年3·15前夕,“职业打假人”王海发布视频称,金龙鱼旗下的“天赋五常稻花香2号”大米涉嫌“挂羊头卖狗肉”,疑似用“中科发5号大米”冒充“稻花香2号”,以次充好欺诈消费者,且不符合食品安全标准。
针对打假,金龙鱼回应称产品所用的五常大米均为黑龙江五常地区种植、收购,坚持以五常当地优质水稻品种生产金龙鱼大米,“绝不会以次充好”。但在否认的同时,多家电商平台旗舰店内“天赋五常稻花香”大米却悄然下架。
追溯到更早的2020年,在挂牌上市前夕,金龙鱼还曾因为“转基因”问题引发争议。当然,彼时金龙鱼也是一再声明,公司的产品完全符合有关规定,不含转基因。
频发的食品安全问题,也引发了消费者对金龙鱼的信任危机。黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台数据显示,关于金龙鱼的相关投诉累计超千条,消费者反映的问题包括“疑似假货”“产品即将过期”“以次充好”“质量问题”等。
总的来说,主业承压,副业多而不强,还屡碰食品安全红线,对金龙鱼来说,想要从利润下滑、市值下跌的泥淖中翻身,还有很长的路要走。
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