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摩根士丹利基金投研手记:国产算力链及AI应用端展望

有鱼爱电影 2025-04-01 21:30 21 浏览 0 评论

  国产算力链景气度持续提升,市场各个主体呈现合力。

  政策端来看,国家“东数西算”工程已规划10个国家级算力枢纽、12个数据中心集群,总投资超4000亿元,预计2025年建成总规模超300EFLOPS的智能算力网络。

  国内互联网巨头端,2025年开始迎来资本开支大幅上行,阿里巴巴2024年资本开支达725.13亿,同比激增197.04%,2025年资本开支预计突破1200亿元,计划未来三年投入超3800亿元用于云计算及AI基建;腾讯2024年资本开支767.6亿元(同比+221.27%),2025年资本开支预计占收入低两位数百分比(约1070亿元),重点投向大模型训练和推理资源扩容。

  运营商端,中国移动2025年算力预算373亿元,占总资本开支25%,计划智算规模(FP16)提升至34EFLOPS,推理资源投入“不设上限”;中国电信算力投资增速22%,2024年智能算力规模达35EFLOPS,依托“息壤”平台构建算力生态,动态匹配市场需求;中国联通2025年算力资本开支计划增长28%,算网数智业务收入占比提升至24%,聚焦AI推理场景。

  我们认为国产算力供应链上下游各个环节充分受益于国产AI基建周期。

  AI应用方面,国内 AI 应用正加速从技术突破转向场景落地,在政策支持、算力基建和行业需求的三重驱动下,形成 “大模型 + 垂直场景”的融合创新格局。

  DeepSeek-R1作为国产推理模型标杆,已在政务、智能制造等领域实现规模化应用。其长思维链能力(数万字)和强化学习技术,使复杂任务分解效率提升近 20 倍。例如,深圳市龙岗区将 DeepSeek-R1 部署于政务外网,实现公文写作、智能问答等场景的自动化,处理效率提升 40%。Manus作为通用型 AI 智能体,通过任务拆解和多工具协同能力,正在重塑企业服务流程。例如,其在金融领域可自动分析上市公司的股价数据,生成可视化报告并提出投资建议。 此外,Manus 在简历筛选、合同审核等场景的表现已引发行业关注。

  展望未来三年,我们预计AI 应用将呈现三大趋势:一是行业大模型加速替代通用模型,如智谱 GLM-4 在教育、金融的定制化方案;二是AI 智能体从工具向自主决策演进,Manus 的任务分解能力将重构企业服务流程;三是合规技术与 AI 深度融合,隐私计算、数据标签化等技术成为刚需。重点关注政务智能化、医疗精准诊断、生成式营销、国产算力生态等赛道,这些领域已形成 “政策-技术-场景” 的闭环,具备规模化落地条件。

  (专栏作者:摩根士丹利基金研究管理部 马子轩)

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