峰回路转？创新药吃下“回春丹”了

“忽如一夜春风来，千树万树梨花开。”最近一段时间用这句诗来形容医药行业并不为过。根据Wind数据，31个申万一级行业中，近1个月表现位居前三的是有色金属、煤炭和医药生物，走出了领先大盘的亮眼行情。

数据来源：Wind，统计区间为2025年3月1日至2025年4月1日。指数历史收益情况不预示未来，也不构成对基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

那么，最近引起医药出现转向的因素是什么？总结来看，主要有以下三点：

基本面边际改善：

从头部企业业绩预告来看，根据部分创新药上市企业披露了多个授权海外龙头药企的BD（商务拓展）交易。同时，截至3月中旬，今年来我国创新药至少已有19项License-out（转让交易）。

集采优化：

近日关于《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》在市场中流传，其中明确“新药不集采、竞争不充分品种不集采”，并优化报价规则，避免恶性低价竞争，保护创新药利润，利好企业业绩。

政策利好：

丙类药品目录预计2025年正式发布，其中丙类目录主要聚焦“创新程度高、临床价值较大、患者获益显著的品种”。创新药的需求端有望放量。

总结来看，此轮医药上涨的核心动力来自产品管线出海等创新药基本面边际改善和集采政策优化等政策利好。

因此，在这一波上涨行情中，创新药这一细分领域的表现更突出，以创新药占比更高的恒生医疗保健指数为例，近一个月表现属实是“港港”的。

数据来源：Wind，统计区间为2025年3月1日至2025年4月1日。指数历史收益情况不预示未来，也不构成对基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

说到创新药，富二先给客官们科普下创新药的概念：

创新药是针对全新机制或靶点研发的药物，是基于科学突破，为特定疾病提供全新的治疗方案。一般来说，创新药的研发就像一场“马拉松”，需要很长的时间和高额的资金，也需要历经多个复杂环节，比如从药物“靶点”选择与确认，到先导化合物筛选与合成，再到临床前研究、临床试验以及新药申请等阶段。

而恒生医疗保健指数弹性更大的原因就在于港股“创新药”属性更强。2018年，港股启动25年来的首次改革，允许未盈利的生物医药公司上市，因此也吸引了众多具有潜力的创新药、高科技医疗器械等领域的企业赴港上市。港股医药公司相较A股医药创新板块占比更高。

面对此情此景，以往被医药狠狠“教育”过的投资者们难免会更加谨慎：本轮的喜人涨势是“昙花一现”吗？现在入手会被套吗？富二从不对后市做预判，但咱可以讲讲逻辑，各位客官端好小板凳，精彩内容，即刻奉上！

先从政策面来看，2025年政府工作报告再次提及“创新药”，提出“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展”。同时，还提到“优化药品集采政策、完善中医药传承创新发展机制、全面建立药品耗材追溯机制，严格医保基金监管等与制药行业密切相关的措施”。可以说，顶层政策支持“真创新”的产业预期持续形成。

再从产业基本面来看，创新药已成为增速居前的细分板块，其中部分创新药企业逐渐扭亏为盈。Wind数据显示，截至3月底，已有31家公司披露2024年年报，其中2023年亏损的10家企业中，有8家亏损收窄，2家实现扭亏为盈。同时，2025年出海或将成为新行业增长点。海外上市药品方面，2024年国内有14款药物在全球多地获批，其中6款为首次在中国以外地区获批，为历史数量最多且范围最广的一年；而License-out方面，2024年共完成94笔交易，总金额519亿美元，均创新高。

资金面方面，连续四年下跌的医药板块，使得机构资金在这一过程中开启了减持之路。截至当前，医药板块的筹码压力较小。

估值方面，Wind数据显示，恒生港股通医疗保健指数近10年市盈率（TTM）为30.38倍，历史分位不到30%。此外，其他相关创新药指数同样处于估值洼地，或具备中长期布局价值。

所以，看好创新药市场的客官们，可以考虑通过ETF和主动权益基金来借势布局，例如富二家旗下由基金经理赵伟管理的富国精准医疗（A类005176；C类018209）以及赵伟和王超共同管理的富国医药创新（A类019916；C类019917）。其中，根据中国银河证券数据，富国医药创新近6个月位列同类第4（4/48）；富国精准医疗近七年位居同类第1（1/25），近一年、近三年均位居同类前列（9/81、7/64）。

数据来源：富国医药创新A同类排名数据来自银河证券，同类排名为医药医疗健康行业股票型基金(A类)，截至2025年3月31日。富国精准医疗A同类排名数据来自银河证券，同类排名为医药医疗健康行业偏股型基金(A类)，截至2025年3月31日。基金评价结果基于基金和管理人过往表现综合判定，并不构成对基金管理人或单只产品的未来投资建议。

ETF方向可以关注富二家旗下的恒生医疗ETF（159506），可T+0交易，当日买入当日即可卖出；没有开通证券账户的小伙伴们，还可以考虑借助联接基金（A类020110；C类020111）来网罗创新药的投资机遇~

据悉，恒生医疗ETF跟踪的是恒生港股通医疗保健指数（HSSCHI.HI），根据指数编制方案，成分股中最近两年平均研究开发/收入排名位列最低的公司会被剔除，研发支出占比及创新药业务占比较高、创新属性突出，指数创新药含量超93%，其中前五大成分股包括百济神州、药明生物、信达生物、康方生物和石药集团，权重合计超50%。

值得一提的是，在创新药大火的当下，已有资金提前“入局”。恒生医疗ETF近期成交明显放大，且已连续7周获资金净流入，截至4月1日，年内份额已增长近10亿，增长率近146%。

数据来源：恒生医疗ETF基金份额数据截至2025年4月1日，具体基金份额请参见深交所官网2025年4月2日披露信息。基金份额为节点数据，未来可能发生变动。

-#日富一日  创新药-

看到创新药的火热行情，客官们心动了吗？在此之前，客官有了解过创新药这一领域吗？欢迎留言分享～

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本活动截至2025年4月4日17:00结束，最终解释权归富国基金管理有限公司所有。

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