供需出现阶段性改善，蛋价应声大涨！

　　来源：期货日报

　　近日，国内鸡蛋期现货市场同步回暖，鸡蛋主力合约JD2506价格较4月低点反弹逾8%，现货均价回升至3.50元/斤左右，终结了春节后持续近两个月的低迷行情。期货日报记者了解到，近日蛋价反弹反映的是市场阶段性错配的结果，其持续性存疑。

　　数据显示，截至4月16日，全国鸡蛋日均价3.42元/斤，较月初上涨10.68%，较2025年2月19日的最低价上涨13.25%。

　　中信建投期货研究团队表示，尽管近期鸡蛋价格有所反弹，但其现货价格仍处于近5年同期的低位水平，主产区均价与2024年4月基本持平。

　　基差结构方面，一德期货生鲜畜牧产业分析师侯晓瑞介绍，近月合约JD2505在现货跌至低位时呈现升水结构，近期现货反弹后，期货亦跟随上涨，但由于前期存在升水，期货涨幅弱于现货，目前则基本平水现货。

　　“4月全国蛋价上涨的主要原因在于供需矛盾稍有缓解。清明节假期前产业多持悲观态度，养殖单位积极淘汰老鸡，贸易商以控制库存为主，低价促销导致各环节的库存压力均不大。清明节假期后市场供应量基本稳定，受北方大风天气影响，下游各环节积极备货，消化速度有所提高。此外，受美国关税政策影响，产业担忧豆粕价格上涨导致成本增加，因此多有挺价心理。供应、需求以及产业心理共同推动了4月鸡蛋价格的反弹。”卓创资讯鸡蛋分析师刘旭表示。

　　一般来说，春节后是鸡蛋市场的传统需求淡季。不过，中信建投期货研究团队表示，本轮鸡蛋价格反弹暂未完全打破传统规律，更多是季节性规律的演绎。“春节后蛋价通常因需求疲软而持续下跌，今年4月的反弹更多是阶段性供需错配驱动。具体来看，供应端存在阶段性扰动，前期大风天气导致运输受阻，局部出现供应紧张。需求预期则出现改善，‘五一’节前备货周期启动，食品加工企业和商超采购量环比提升，叠加蔬菜退市带来的替代需求。贸易商抄底囤货和冷库商逢低建仓形成‘情绪性挺价’，市场悲观情绪出现边际改善。”中信建投期货研究团队表示。

　　谈及鸡蛋市场情绪为何从悲观转向谨慎乐观，侯晓瑞认为，主要在于前期库存水平下降，在“促消费”政策对悲观情绪起到缓解作用后，库存再次发挥对蛋价的调节作用，对蛋价形成托底。而上周末华北大部分地区受到极端天气影响，居民囤货也对行情形成了利好。但是，由于市场淘汰量有限，因此维持谨慎乐观的态度。

　　据记者了解，从成本端的饲料来看，关税风波会在短期内拉高饲料成本，但持续时间并不长。

　　“从现货反弹幅度来看，这轮蛋鸡养殖饲料成本的抬升其实并不明显，力度明显弱于春节后的反弹。当前养殖成本已回升至3.0元/斤附近，但考虑到春节后养殖主体积极锁价，预计短期内成本端影响的体现并不明显。”中信建投期货研究团队表示。

　　此外，侯晓瑞介绍，由于近期蛋价出现明显上涨，蛋鸡养殖端并未出现明显亏损。养殖端补栏情绪尚可，以按需补栏为主。

　　中信建投期货研究团队认为，“五一”节前蛋价反弹可能短暂刺激补栏，但中长期潜在的产能过剩风险会抑制其积极性。考虑到5—6月一般为补栏淡季，头部企业可能因规模优势仍维持补栏节奏，散户补栏积极性则需观察现货价格是否持续稳定或有超预期的表现，否则养殖端更愿意选择延养老鸡获得养殖利润。

　　“虽然目前蛋鸡养殖利润空间小，但持续时间不长，且亏损状况不严重，供应方面暂时难以出现大范围去产能的现象，仅表现在积极淘汰产蛋性能不佳的蛋鸡。而国内总消费人口相对稳定，消费习惯暂无明显改变，供需格局仅出现阶段性改善。”刘旭介绍，供应方面，自2024年12月开始，新补栏的鸡苗较多，今年二季度新开产蛋鸡将普遍充足，鸡蛋供应量或仍稳步增多。需求方面，今年二季度虽节假日较多，但对鸡蛋需求的拉动普遍有限，鲜鸡蛋消费量或维持稳定，但食品企业及拥有冷库的贸易商有备货计划，因此需求量或稳中微增。

　　基于此，刘旭认为，今年二季度全国鸡蛋价格或小幅上涨后暂稳，后期仍有下跌可能。

　　侯晓瑞同样认为，当前鸡蛋市场的供需格局并未出现逆转，前期亏损幅度及时间均有限，没有激发市场淘汰热情，而新开产鸡苗仍在增加，鸡蛋基础产能供应较为充足。短期现货价格上涨更多受需求端提振，清明节假期前由于市场情绪偏悲观，产业各环节以清库存为主，节后库存水平告急，叠加天气对终端需求有提振，情绪端农产品受宏观政策影响较大，蛋价出现上涨。未来，各环节或将进入累库，需关注库存累至高位，供需矛盾再次扩大后，鸡蛋期现两端价格冲高回落的可能。

　　“整体来看，蛋价短期反弹幅度受限，中长期仍面临下行压力。”中信建投期货研究团队表示，当前市场缺乏扭转供需矛盾的核心驱动，即亏损倒逼产能出清，在产能见顶出清之前，仍有冲高后回落的风险。今年二季度新增开产与换羽鸡叠加，未来存栏兑现节奏上或仍将面临压力。今年以来，养殖端仅出现过短暂亏损，现货触底后快速修复导致产能并未迎来有效出清，风险还未有效释放。从风险出清角度看，今年二季度现货价格若持续跌破成本线并引发集中淘汰，今年下半年或将迎来供需平衡的拐点。