光大期货：5月20日能源化工日报

　　原油：

　　周一油价先跌后反弹，其中WTI 6月合约收盘上涨0.2美元至62.69美元/桶，涨幅0.32%。布伦特7月合约收盘上涨0.13美元至65.54美元/桶，涨幅0.2%。SC2507以465.4元/桶收盘，上涨4元/桶，涨幅0.87%。特朗普周一与俄罗斯总统普京通话后表示，俄乌将“立即”开始就结束冲突进行谈判。克里姆林宫表示，两人并没有讨论俄方与乌克兰停火的潜在时间表。伊朗计划在Kharg Island出口码头增加了200万桶的原油储存能力，自5月17日起生效。美伊核谈判的不确定性加剧市场波动。G7于2022年12月达成价上限机制，禁止油轮运输交易价格高于每桶60美元的俄罗斯原油，并禁止相关实体为俄石油运输提供保险、金融等服务，除非货物以低于价格上限的价格出售。当前，欧盟或向G7提议将俄油价格上限下调至50美元。当前油价一方面受到地缘因素反复变化的扰动而缺乏明确指引，另一方面市场分歧较大，须等待新一轮驱动的出现，油价预计震荡运行。

　　燃料油：

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2507收涨0.37%，报3012元/吨；低硫燃料油主力合约LU2507收跌1.03%，报3563元/吨。5月低硫套利船货到港量减少，由于东西套利窗口持续关闭，6月之前低硫燃料油市场供应或维持紧张，同时低硫燃料油需求端也表现尚可。高硫方面，随着夏季发电需求提升，叠加下游船加油市场表现偏强，库存开始逐步消化。上周受到宏观和地缘等消息的影响，成本端原油波动较大，预计短期FU和FU绝对价格波动率也将走高，上周低硫仓单大幅注销，表现仍然偏强，观察LU-FU价差走扩的持续性，基于高硫发电需求支撑，仍可考虑价差做缩策略。

　　沥青：

　　周一，上期所沥青主力合约BU2506收涨0.75%，报3502元/吨。从6月地炼排产来看，在利润修复之下，供应或有进一步上升的趋势，不过下周来看部分炼厂转产停产或暂时带动开工率下降。需求方面，炼厂集中交付订单和北方终端项目的开工在一定程度上支撑刚需，但是南方地区需求表现一般，并且随着未来梅雨天气的到来，终端将进一步受到压制。上周受到宏观和地缘等消息的影响，成本端原油波动较大，预计短期BU绝对价格波动率也将走高，从供需表现来看，BU或将成为油品中相对偏弱的品种，可考虑介入做空裂解价差策略。

　　橡胶：

　　周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2509上涨100元/吨至15005元/吨，NR主力上涨155元/吨至12885元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨80元/吨至12240元/吨。昨日上海全乳胶14950（+150），全乳-RU2509价差-5（+220），人民币混合14650（+50），人混-RU2509价差-305（+120），BR9000齐鲁现货12700（+200），BR9000-BR主力445（+200）。2025年前4个月中国橡胶轮胎出口量达303万吨，同比增长6.2%；出口金额为539亿元，同比增长6.6%。1-4月汽车轮胎出口量为257.1万吨，同比增长5.6%；出口金额为442亿元，同比增长6.2%。国内外割胶初期低产，海外产区降雨偏多干扰开割，原料价格存在支撑，下游轮胎厂开工回升，终端存在抢出口预期，短期天然橡胶价格震荡。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA509昨日收盘在4776元/吨，收涨0.04%；现货报盘升水09合约198元/吨。EG2509昨日收盘在4475元/吨，收涨0.34%，基差增加11元/吨至92元/吨，现货报价4575元/吨。PX期货主力合约509收盘在6752元/吨，收涨0.12%。现货商谈价格为841美元/吨，折人民币价格6971元/吨，基差走扩12元/吨至183元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3-4成。美国一套70万吨/年的MEG装置目前仍在停车中，重启计划推迟至5月底前后；该装置于3月中旬起停车执行检修。福建某直纺涤短工厂25万吨装置今起停车检修20天，日产量降至600吨/天。福建一套20万吨聚酯装置将于今晚开始停车检修，预计检修时间20天左右，该装置主要配套生产涤纶长丝。5.19华东主港地区MEG港口库存约74.3万吨附近，环比上期减少0.8万吨。华东一套160万吨PX装置负荷逐步恢复中，该装置5月7日负荷因故下降。短期看，在需求托底的情况下，PX供应紧张的局面将为PXN带去支撑。5月下PTA装置陆续重启，而后期PTA检修计划尚未明确，短期以偏强震荡思路对待PTA。五月乙二醇外轮到货偏少，下周港口库存将维持下降趋势，港口库存预期持续去库，短期以高位震荡思路对待乙二醇。

　　甲醇：

　　甲醇：周一，太仓现货价格2337元/吨，内蒙古北线价格在2072.5元/吨，CFR中国价格在259-263美元/吨，CFR东南亚价格在330-335美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1125元/吨，江苏地区醋酸价格2530-2580元/吨，山东地区MTBE价格4925元/吨。供应端由于国内装置检修增加，甲醇供应有所降低，但仍处于近5年高位水平，海外方面伊朗装置负荷降至7成左右水平，远月到港量预期将有所下调，但短期到港量仍在恢复。综合来看，MTO装置开工变动不大，港口库存水平较低，同时内地库存水平也不高，后续关注MTO装置复产计划，以及伊朗装置变动，甲醇价格波动或增加。

　　聚烯烃：

　　周一，华东拉丝主流在7180-7350元/吨，利润方面，油制PP毛利41.88元/吨，煤制PP生产毛利1076.6元/吨，甲醇制PP生产毛利-657.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-814.91元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-122.57元/吨。PE方面，HDPE主流价格8056元/吨，LDPE主流价格9326元/吨，LLDPE主流价格7587元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为81元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1543元/吨。供应方面，当前上游检修较多，整体供应压力不大，需求方面随着关税下降，下游企业增加对原料的采购。库存开始下降，短期内基本面压力释放，聚烯烃估值迎来修复，但当前不论是库存还是供给都处在较高位置，聚烯烃估值上方仍有压力，预计聚烯烃维持震荡走势。

　　聚氯乙烯：

　　周一，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4760-4890元/吨，乙烯料主流参考4980-5200元/吨左右；华北PVC市场价格涨跌互现，电石法5型料主流参考4680-4880元/吨左右，乙烯料主流参考5080-5170元/吨；华南PVC市场价格个别调整，电石法5型料主流参考4880-4960元/吨左右，乙烯料主流报价在5000-5150元/吨。供应方面，检修装置将恢复，而新增检修有限，预计产量有所回升。需求方面，国内房地产施工暂稳，使管材和型材开工率维持相对稳定，但后续房地产施工逐步进入淡季之后，需求将逐步走弱。综合来看，短期检修扰动之下，基本面压力释放，但随着装置逐步复产，预计PVC价格震荡偏弱。

　　尿素：

　　周一尿素期货价格弱势波动，主力09合约收盘价1847元/吨，跌幅1.6%。现货市场弱势下调，主流地区价格下调幅度10~30元/吨不等。目前山东临沂地区市场价格1900元/吨，河南地区市场价格1910元/吨，二者分别较上一交易日下降30元/吨、10元/吨。基本面来看，尿素供应再度提升，昨日日产量回升至20.55万吨，日环比增0.27万吨。需求端暂无明显亮点，复合肥行业对原料尿素刚需跟进，农业需求预计在后半周之后逐步释放。现货成交氛围偏弱，昨日主流地区产销率低位徘徊。尿素出口配额落地后，消息面对市场影响力度逐渐减弱，后期市场将回归国内供需主导。短期尿素供应高位波动，需求谨慎跟进，现货价格上方空间明显受限。期货市场暂无新增驱动因素的情况下，预计日内维持偏弱震荡趋势。

　　纯碱：

　　周一纯碱期货价格弱势震荡，主力09合约收盘价1284元/吨，跌幅1.91%。现货市场稳定运行，昨日沙河及周边地区重碱贸易自提价格1324元/吨，日环比持平。基本面来看，纯碱行业仍有装置检修，行业开工率昨日降至79.81%。同时，周末存在新增产能出产品现象，后期稳产后将抵消高温天气检修所带来的供应缺失。需求端稳步推进，下游浮法玻璃及光伏玻璃产线维持稳定，但中下游采购也以刚需跟进为主，成交主要为低价货源。周一纯碱企业库存较上周四下降1.43%，但近期企业库存趋势仍不明显且高库存状态未有明显改善。整体来看，短期纯碱市场新增驱动不足，期货价格或延续区间震荡趋势，关注供应变化水平、盘面持仓变化。

　　玻璃：

　　周一玻璃期货价格坚挺震荡，主力09合约收盘价1018元/吨，微幅上涨0.2%。现货市场依旧偏弱，昨日国内浮法玻璃市场均价1249元/吨，日环比跌11元/吨。部分地区现货价格下跌至低位后刺激中下游采买情绪，但成交好转仅为个别地区现象，昨日沙河地区产销率高达173%，其余主流地区现货产销率维持80%-100%区间附近，需求支撑力度依旧有限且区域间仍存分化。供应端来看，近期玻璃产线暂无变化，行业日熔量昨日维持在15.67万吨。下旬行业仍有产线点火预期，但在多数企业亏损环境下落实度待验证。整体来看，玻璃市场驱动依旧偏弱，后期梅雨季节需求也将进一步受限，厂家也存在进一步降价出货可能。玻璃期货价格已跌至相对低位，若无新增驱动或将维持底部宽幅波动趋势。关注玻璃现货成交情况、产线变化。