黑色系短期"横盘"：成本盾与需求矛的多维角力

　　文章来源：长江有色金属网

　　近期黑色系金属价格波动受宏观、供需及产业链多重因素交织影响。6月11日午后国内黑色系走势震荡（焦煤+0.06%、焦炭-0.04%、铁矿石-0.35%，螺纹钢收跌0.64%，热卷收跌0.74%），短期走势需从四维度简析：

　　一、宏观面：内外分化压制需求

　　内外宏观面：国内经济稳增长基调持续发力，6月制造业PMI边际回升至荣枯线附近，市场对下半年基建投资加码、制造业设备更新政策落地的预期升温，为工业品市场注入信心支撑；海外层面，美国5月CPI数据低于预期，降息预期再度升温，美元指数受此影响快速回落，以美元计价的工业金属获得短期支撑；但美联储内部政策分歧加剧不确定性，叠加关税潜在担忧情绪仍存，投资者保持谨慎，宏观背景内外情绪分化，金属支撑边际趋稳，有色金属普遍窄幅震荡；同时，美联储降息释放流动性，但企业扩张意愿不足，实际需求拉动有限。国内经济复苏中，房地产投资仍处低位、新开工负增长压制建筑用钢需求；基建专项债加速落地形成部分支撑；制造业高端钢材需求增长但整体受外需不确定性制约。

　　二、供应端：原料稳定，成本支撑存

　　铁矿石全球供应集中（四大矿山主导），非主流矿因环保等因素收缩，港口高品位矿偏紧；国内矿受成本及环保限制，进口依赖度高。焦煤受国内安监、进口国政策及运输影响波动，焦炭因焦煤成本挤压利润，焦企限产保价致供应弹性降低。

　　三、需求端：建筑疲软，工业韧性但难提振

　　房地产低迷致建筑钢材需求大减，保障房建设仅缓冲部分冲击；基建项目施工支撑螺纹钢等需求，但资金到位及季节性因素影响节奏。工业制造业（机械、汽车）对高端钢材需求增长显韧性，但全球经济放缓、贸易摩擦致订单波动，难大幅拉动需求。

　　四、产业链：联动紧密，库存压力待消化

　　上游原料价格波动挤压钢企利润，中游钢企生产受成本、需求双重制约，同质化竞争加剧；下游建筑、制造业对钢价敏感，采购谨慎致库存积压风险。房地产债务风险向上下游传导，加剧产业链不稳定。

　　短期预判：震荡为主

　　综合看，供应端原料整体稳定但高库存待消化；需求端建筑难改善、工业韧性有限；宏观政策效果待显，成本支撑成下方关键。短期黑色系或维持震荡，在成本线与需求疲软间博弈，需关注宏观政策、需求实际改善及库存去化进程。

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