煤价、电价双降拖累，“煤炭一哥”中国神华上半年盈利再下滑

　　预计下半年煤炭和电力消费市场均将回暖。

　　中国神华（601088.SH）最新披露的半年报显示，公司上半年营业收入同比下降18.3%至1381.09亿元，归母净利润同比下降12%至246.41亿元，连续三年半年报净利润下滑。

　　关于业绩变动，中国神华表示，一来受煤炭市场供需形势影响，公司煤炭销售量及平均销售价格均出现下滑，导致煤炭销售收入同比下降；二来公司售电量及平均售电价亦双双下降，导致售电收入同比下滑。

　　中国神华主营煤炭、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等业务。煤炭、发电、铁路、港口、航运、煤化工一体化经营模式是公司的经营方式和盈利模式，并以此分为六大经营分部。

　　从经营利润上看，煤炭、铁路、发电分部是其最主要利润来源，上半年分别实现利润额217.62亿元、70.36亿元、50.87亿元，占公司总经营利润比重近96%，其中煤炭分部利润额占比超六成。

　　但受煤炭市场供需形势影响，公司煤炭主业表现不佳。上半年中国神华煤炭销售量同比下降10.9%至2.05亿吨，煤炭平均售价同比下降12.9%至493元/吨（不含税，下同），导致煤炭分部营业利润同比下滑11.4%至217.6亿元。

　　“全国煤炭经济偏弱运行，煤炭价格中枢回落。”中国神华如是形容国内上半年动力煤市场。据介绍，上半年国内中长期合同执行均价约682元/吨，同比下降22元/吨；秦皇岛港5500大卡动力煤成交均价约685元/吨，同比降约22.2%。需求层面，上半年我国商品煤消费量同比增约0.4%，但占总消费量比重过半的发电行业商品煤消费量同比下降了1.8%。

　　发电业务方面，受新能源快速发展影响，火电等发电设备利用率遭挤压。上半年国内火电设备平均利用小时1968小时，同比减少130小时，其中煤电平均利用小时为2056小时，同比减少了147小时。电价方面，随着新能源上网电价市场化，电力市场竞争加剧。以中国神华为例，公司上半年燃煤发电售电价同比下滑5.2%至380元/兆瓦时，其中广西、广东地区售电价下滑明显，分别为377元（-17.9%）和348元（-11.9%）。

　　受上述情况影响，中国神华上半年发电量同比下降7.4%至987.8亿千瓦时，总售电量同比下降7.3%至929.1亿千瓦时；公司平均售电价格为386元/兆瓦时，同比下滑4.2%，由此导致公司上半年发电分部营业利润额同比下降2.8%至50.87亿元。

　　为减轻煤炭市场对公司业务影响，公司的铁路、港口分部正加大非煤业务经营。上半年，中国神华铁路分部完成金属矿石、化工品等非煤货物约1310万吨，同比增长7.4%；港口分部完成油品、矿石等非煤货物运量720万吨，同比增长5.9%。受业务优化以及经营成本下滑影响，这两大业务分部分别实现经营利润70.36亿元、13.29亿元，同比增长1.6%、9.7%。

　　关于下半年业务发展，中国神华持乐观态度。公司称，从煤炭行业看，政策发力将带动能源需求，气候等因素有望拉动下半年火力发电量实现正增长，煤炭消费预计小幅回升，煤炭市场价格波动幅度较上半年或有所收窄。电力行业方面，据中国电力企业联合会预测，考虑到三季度高温因素及上年四季度基数偏低因素，预计下半年全国用电量增速高于上半年。