高盛：无需担忧美国科技股存在泡沫

　　对于当前涨幅强劲的美国科技股，现在担忧其存在泡沫还为时尚早。

　　这是高盛集团（Goldman Sachs Group Inc．）策略师彼得・奥本海默（Peter Oppenheimer）的观点。他表示，科技巨头股价创下纪录的涨势，伴随着强劲的盈利增长；而在过去的泡沫时期，市场上涨主要由投机行为推动。

　　奥本海默及其团队在一份报告中写道：“科技行业的估值正逐渐偏高，但尚未达到与历史泡沫时期相符的水平。”

　　不过，这位策略师仍重申了其建议：投资者应寻求多元化投资，以规避美国股市窄幅上涨（仅少数股票领涨）及人工智能领域竞争加剧带来的风险。

　　英伟达（Nvidia Corp．）、博通（Broadcom Inc．）、微软（Microsoft Corp．）等少数科技巨头推动美国股市创下历史新高 —— 投资者押注这些公司将实现持续盈利增长，且人工智能将提升其生产效率。

　　尽管高盛、巴克莱集团（Barclays Plc）等银行近期发布的持仓数据显示，投资者对股市进一步上涨的前景仍持乐观态度，但部分市场参与者对人工智能领域高额投入的回报开始持谨慎态度。

　　周二，纳斯达克 100 指数（科技股权重较高）出现下跌，此前有报告称甲骨文公司（Oracle Corp．）云计算业务的利润率低于多数人的预期。与此同时，彭博社整理的数据显示，近几周新闻报道中提及 “科技（tech）” 与 “泡沫（bubble）” 的频次大幅上升。

　　科技股估值也在持续走高。目前纳斯达克 100 指数的预期市盈率为 28 倍，而 10 年平均水平为 23 倍；相比之下，剔除美国市场的全球所有国家指数（All-Country World Index ex-US）市盈率仅为 15 倍。

　　高盛的奥本海默指出，当企业平均价值飙升至远超其隐含未来现金流的水平时，泡沫往往会形成。但他表示，此次表现最佳的科技股拥有 “异常强劲的资产负债表”。

　　此外，他在报告中写道，股票和信贷市场整体估值上升，这意味着 “当前情况与其说是科技领域存在泡沫，不如说是低利率、全球高储蓄率及经济周期延长等整体环境所致”。

　　奥本海默称：“若市场对增长的信心减弱，这些科技股确实可能面临回调风险，但这种回调不太可能仅由科技领域泡沫破裂引发。”

　　2024 年，这位策略师曾采取逆向投资立场，主张投资者从估值过高的美国股票转向长期表现滞后的国际市场。从今年表现来看，标普 500 指数的涨幅已落后于摩根士丹利资本国际剔除美国的全球指数（MSCI ACWI ex-US）。