继续买买买！平安、瑞众接力出手 险资为何争做港股大行股东？

　　财联社3月17日讯（记者 夏淑媛） 又见险资举牌银行股。港交所最新权益披露资料显示，招商银行（03968.HK）近日获平安资管在场内以每股均价47.5501港元增持936.65万股，涉资约4.45亿港元。增持后，平安资管最新持股数目为4.61189亿股，持股比例由9.84%上升至10.04%。

　　据财联社记者统计，截至目前，2025年已有8家上市公司被险资举牌。除阳光人寿举牌中国儒意H股、长城人寿举牌大唐新能源和中国水务H股外，其余5家被举牌公司均为银行。

　　平安资管相关业务部门人士对财联社记者表示，险资青睐银行股，一方面由于银行股股息率优势显著。在长端利率下行背景下，红利策略能够为险资带来稳定的股息现金流，一定程度补偿利息现金流收益下滑的压力。另一方面，在新会计准则下，红利标的更适用于FVOCI类计量方式，具有公允价值波动不计入当期损益，但股息能够进入利润表的优势，能够发挥业绩减震器的作用。

　　招商证券银行首席分析师王先爽对财联社记者表示：“险资频繁买入港股国有大行：一方面，投资大行兼具股息收益和抗周期功能；另一方面，投资大行能进一步融入我国系统性重要金融机构体系，实现保险资金稳健增值的同时，提升自身机构的系统重要性和稳定性。”

　　平安、瑞众接连出手

　　开年以来，平安频频扫货银行股，并在举牌后继续增持，引发市场关注。

　　据港交所最新权益披露资料显示，3月12日，招商银行（03968.HK）获平安资管在场内以每股均价47.5501港元增持936.65万股，涉资约4.45亿港元。

　　增持后，平安资管最新持股数目为4.61189亿股，持股比例由9.84%上升至10.04%。根据香港市场规则，触发举牌。

　　无独有偶。同日，中信银行H股亦被险资举牌。3月12日，瑞众人寿在场内增持300万股中信银行H股股份，耗资约1783.2万港元。增持完成后，瑞众保险以“实益拥有人”身份持有7.44亿股中信银行H股，占该行H股股本突破5%，触发举牌。

　　开年8家被险资举牌公司中5家为银行股

　　事实上，今年以来险资举牌案例中，银行股频频上榜。

　　据财联社记者梳理，截至目前，2025年已有8家上市公司被险资举牌。除阳光人寿举牌中国儒意H股、长城人寿举牌大唐新能源、中国水务H股外，其中5家被举牌公司均为银行。

　　例如，1月8日，平安人寿所持邮储银行H股数量突破该行H股股本的5%，触发举牌。截至3月10日，其持股占比已突破8%，以区间成交均价计算，其间增持合计耗资超过30亿港元。

　　1月10日，平安人寿所持招行H股数量突破该行H股股本的5%，触发举牌。截至3月6日，其持股占比已突破9%，以区间成交均价计算，其间增持合计耗资约82亿港元。

　　2月17日，平安人寿增持农业银行 H 股4772.3 万股，平均每股作价4.5116港元，涉及资金2.15亿港元。增持后最新持股数目15.39亿股，持股比例由4.85%升至5%，触发举牌。到3月4日，其持股占比已突破7%，以区间成交均价计算，其间增持合计耗资约32亿港元。

　　新华保险则在今年1月24日通过协议转让方式收购澳洲联邦银行持有的杭州银行3.3亿股股份，股份转让价款为43.17亿元。本次收购完成后，新华保险将持有该行5.87%股权。

　　港股大行被青睐：成本低、抗周期能力强

　　在业内人士看来，险资频繁买入国有大行，尤其港股大行是资产荒下保险公司基于对股息率、税收优势、抗周期属性等因素进行的综合考量。

　　“保险资金运用余额持续增长，但非标等高息资产到期再配置压力继续。在此背景下，分红稳定、股息率高的银行股票，具有替代高息非标资产的属性。”王先爽表示。

　　一家上海公募基金的债券基金经理也对财联社记者分析称，2025年能观察到很多保险资金对于银行股的增配，主线交易逻辑还是高股息的红利题材。

　　数据显示，截至2024年末，保险资金运用余额为33.26万亿元，同比增长15.08%。但是资产配置方面，2018年之前投放的城投、地产等高息非标资产陆续到期，而城投化债背景下，高息非标资产愈发稀缺。截至2024年末，保险投资非标等其他资产的规模占比为28.7%，较2017年末的40.2%下降11.5个百分点。

　　此外，从银行本身考虑，银行股股息率优势显著。据财联社记者统计，截至2月底，A股银行标的仅3只低于3%，股息率平均值达到5.76%，最高者如渝农商行达到8.53%；H股银行标的仅4只低于3%，股息率平均值高达7.17%，较A股高出1.41百分点，最高者如重庆农商行达到10.78%。银行内细分来看，A股国有大行股息率在7.5%-8%，股份行在3%-8.5%，城商行在0-8.5%，农商行在3%-8.5%。

　　值得注意的是，港股国有大行的股息率明显高于A股对应银行。据招商证券王先爽团队测算，截至2025年2月27日，六大国有银行H股平均动态股息率为5.71%，比A股对应银行的平均动态股息率4.69%高1.02个百分点。

　　招商信诺资管投资银行部人士对财联社记者介绍：“保险公司连续持有H股满12个月取得的股息红利可免企业所得税，这一税收优势使得险资在投资港股大行时，能够将高股息率的优势进一步放大”。

　　“整体来看，保险投资大行，一方面兼具股息收益和抗周期功能。另一方面，六大行均为系统重要性银行，出现微观信用风险的概率极低，抗风险能力较强，通过投资大行能够进一步融入我国系统性重要金融机构体系，实现保险资金稳健增值的同时，提升自身机构的系统重要性和稳定性。”王先爽表示。