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　　来自珠海的艾派克公司宣布苹果cms影视采集接口文档，已经于美国时间11月29日苹果cms影视采集接口文档，完成了对著名的利盟公司收购。

　　艾派克收购利盟这个交易刚出来的时候苹果cms影视采集接口文档，Uncle就写了篇《30亿博250亿蛇吞象苹果cms影视采集接口文档：上市公司+PE的大交易》，还手画了两张图。

　　30亿博250亿蛇吞象：上市公司+PE的大交易

　　前情提要：

　　2016年4月19日，著名的打印机及服务商利盟宣布和珠海艾派克公司、太盟亚洲和君联资本（后来换成了朔达投资，系君联资本管理的投资机构）组成的联合体（下称“联合体”）达成交易，联合体将以每股40.5美元/股的价格，以27亿美元为代价100%收购利盟。

　　这桩以小博大的交易，进一步体现了中国公司在2016年海外投资的猛烈势头。总资产仅30亿人民币的艾派克公司，和两家PE机构联手，要收购体量是自己近9倍的利盟。如果以营收论的话，两者差距更大（艾派克2015年营收20亿人民币，利盟2015年营收230亿人民币）。这是资本支持的底气，还是长远产业战略的谋划？

　　已经有不少公众号对艾派克的各类杠杆融资做了分析。其中大股东质押股权发EB再借给上市公司80亿是这笔“蛇吞象”交易完成的关键一步，再加上两家私募基金的“明股实债”和银行的借款，购买股权的钱和置换利盟债务的钱就都出来了。

　　牛逼的交易：

　　这笔蛇吞象的交易牛逼之处不仅仅在于其精妙的融资设计，还在于这笔交易的完成速度。以艾派克这样的公司体量，从最初的61家（24家产业投资者，37家财务投资者）的三轮竞争中胜出并在签署交易后短短的七个月内完成了交割，不得不说这家公司手法熟练、操盘老道。尤其是在第三轮竞标过程中因为融资确定性问题曾被卖方短暂排除在外的紧急情况下，迅速搞定融资加入竞买战团并及时的锁定了交易的情况来看，带领这个交易团队的哥们是个相当的牛人。

　　另外，这个交易牛逼还体现在交易文件中对于风险分配的灵活性上。对于能够有确定性把控的风险，比如中国政府审批，比如反垄断审查，艾派克不惮于承诺“最大努力”和高额的反向分手费（1.5亿美元）；但对于带有不确定把控的风险，比如美国外商投资审查，艾派克寸土必争，只承诺采用“合理最大努力”和较低的反向分手费（9500万美元）。这种商业安排和风险安排上的灵活性和纪律性，是值得中国买方团学习的。

　　这个交易的钱如此快就出去了，也是牛逼之处。你要转头去看海航买英迈的那个交易，2月份签的，到现在尚未交割（据说快了），到现在换汇还没搞完（这交易钱多点，60亿美元），已经和卖方第二次延期到12月15日了。

　　还有一个牛逼的地方是艾派克就美国外商投资委员会审批相关的反向分手费买了保险，这是哪家保险公司的创意和产品？有知道内情的，请后台投条。苹果cms影视采集接口文档我估计这保险免赔额和保费支付条件很是严苛，买是个噱头。

　　没告诉你们的事儿：

　　在艾派克与利盟公司的并购交易宣布之后，利盟公司的工会跳出来，要求美国政府阻止中国企业和利盟的这一交易。相关的媒体发表了一封由某利盟员工组织的公开信，表示：如果这笔交易完成的话，将给“美国带来真实的、不可度量的、无法阻止的国家安全风险”。这封公开信中表明，由于利盟的打印机采用的是智能和数字技术，所以非常容易遭受系统入侵和非经授权的进入，而利盟公司的打印机被美国军方、情报机构和美国政府所广泛的使用。这封公开信用大写的字体明确宣告：允许一个共产主义国家掌握有利盟公司的硬件和存储技术将使得中国人可以直接进入这些机构中的数据。尽管有工会的高调反对，艾派克和利盟公司的交易还是在2016年9月通过了美国国家安全审查委员会的审批，前提是和美国国家安全审查委员会签署了国家安全风险减轻协议。据技术界的朋友说，防止利用打印机的后门和漏洞获取资料的技术已经比较成熟，能够有效的排除国家安全担忧。

　　这份国家安全风险减轻协议的内容是什么？

　　当然，由于国家安全风险减轻协议是保密的，具体内容是什么我们不得而知。但是，在交易完成之后，艾派克和利盟公司将会把其企业服务板块（ES）的业务进行售卖，收购完成后的公司将重点集中在中国和亚太地区的业务发展。

　　如果你去看艾派克公司对利盟公司的ES 业务的介绍的话，你会发现这个部门还是蛮重要的，每年营收好几亿美金。这个业务板块提供全面的企业内容管理产品，涉及数据采集、文档管理、业务流程管理等各类型功能。再仔细一读“Lexmark ES 业务的销售团队主要按行业进行分工来开拓市场。销售团队覆盖的行业主要包括医疗、教育、零售、银行、保险、制造等行业以及政府等公共部门。Lexmark 的ES 业务在美国的莱内克萨、尔湾、布卢明顿，瑞士的赫尔辛堡，英国的伦敦和新加坡设有主要办公场所。除了直销，Lexmark 还以渠道合作的方式授权第三方分销商帮助其扩大市场。ES 业务提供了一整套包括企业内容管理、企业流程管理、文档输出管理、智能数据采集、搜索软件的综合解决方案，上述产品以永续或长期特许权使用模式进行销售。”

　　我考，别说了，啥都明白了。作为一个并购老司机，叔叔大胆的估计，这个交易交割后出售利盟公司的ES 业务、集中在中国市场和亚太地区进行业务发展，就是艾派克为了获取美国外商投资审查委员会审批这笔交易的代价，就是国家安全风险减轻协议中的内容 – 这就是“爱的代价”。

　　对了，知道为什么最后艾派克要把交易架构变了么？我猜，下面第二张图中改变交易架构后的右边那一串公司的架构可能是要先将利盟ES业务拆过去，然后卖掉。不过，艾派克似乎一直对于美国外商投资委员会的国家安全风险减轻协议语焉不详，后续剥离ES业务板块也许已经在筹划之中了。

　　原交易架构：

　　最终交易架构：

　　如有雷同，纯属巧合。

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