关税影响挥之不去，欧洲央行维持利率不变

　　美国特朗普激进的关税议程带来的经济不确定性持续存在，欧洲央行周四维持利率不变。

　　在该决定出台之前，市场预期欧洲央行将关键存款便利利率连续第二次维持在2%的可能性约为99%。央行上次降息是在6月份，使利率从去年创纪录的4%进一步下降。

　　欧洲央行在一份声明中表示：“通胀目前处于2%的中期目标附近，管理委员会对通胀前景的评估基本保持不变。”

　　央行补充称，它将采取一场接一场会议、依赖数据的方式，不会预先承诺利率的具体路径。欧洲央行对未来利率走势几乎没有给出任何暗示。

　　挥之不去的经济不确定性

　　欧洲央行正在努力应对全球经济的不确定性，尽管近几个月欧元区通胀率徘徊在欧洲央行2%的目标附近，欧盟也与美国达成了一项贸易协定。

　　今年7月，这两个跨大西洋伙伴同意对欧盟出口到美国的商品征收15%的全面关税，有关该框架的进一步细节上月浮出水面。它解决了制药等欧洲关键行业的一些问题。

　　然而，问题依然存在，因为一些问题——比如葡萄酒和烈酒行业的拨备——尚未解决。在欧盟打击谷歌后，特朗普威胁要对欧盟进行报复，人们对进一步征收关税的担忧也随之加剧，该公司被处以34.5亿美元的反垄断罚款。

　　对关税可能对经济增长产生影响的担忧仍然存在。尽管利率有所下降，但欧元区的经济增长依然乏力，最新数据显示，在前一季度增长0.6%之后，第二季度仅增长0.1%。

　　拉加德周四指出，“经济增长的风险已经变得更加平衡。”

　　她说：“虽然最近的贸易协定减少了不确定性，但贸易关系的再次恶化可能会进一步抑制出口，拖累投资和消费。”拉加德还指出，“由于贸易政策环境仍然不稳定，通胀前景比往常更加不确定。”

　　拉加德补充说，随着欧洲对美国政策的报复等风险减少，贸易不确定性“明显减少”。但拉加德表示，不确定性尚未恢复到“正常”，即新冠疫情前的水平，并补充说“可能不会恢复到正常水平”。

　　未来还会进一步削减开支？

　　经济学家和分析师似乎对未来是否会进一步降息存在分歧。

　　咨询公司RSM的首席经济学家托马斯·普（Thomas Pugh）说，基于经济预期，央行“并不急于进一步降息”。

　　但他指出，“欧盟对美国出口商品征收15%的关税，加上不确定性加剧，将对需求构成压力，可能为今年年底进一步降息敞开大门。”

　　皮尤在一份报告中解释说：“投资和出口受到打击，欧元走强，这些因素加在一起，可能足以抑制经济增长和通胀，从而有理由在今年晚些时候再次降息。”

　　施罗德的欧元区经济学家Irene Lauro表示，周四的声明“证实了我们的观点，即宽松周期已经结束。”

　　Lauro预计贸易不确定性消退，欧元区经济复苏加速，因企业变得不那么谨慎，且就业市场继续吃紧。

　　欧元区的风险已从贸易不确定性转向政治不稳定，法国现在是财政问题的焦点。但经济的弹性和不断增强的国内需求意味着，欧洲央行有能力维持货币政策不变。

　　更新后的预期

　　由于利率决定本身被广泛预期，周四的注意力集中在拉加德的新闻发布会以及对通胀和经济增长的最新预测上。央行上一次更新经济预测是在6月份。

　　欧洲央行工作人员的新预测显示，通胀情况与6月份的预测类似。他们预计2025年总体通胀率平均为2.1%，2026年为1.7%，2027年为1.9%。”

　　今年6月，总体通胀率预计平均为2%，明年为1.6%，2027年为2%。